谢亚轩:理性看待人民币汇率的短期波动

admin 2020-02-13 00:23:54


  来源:中国外汇 

  作者 | 谢亚轩 招商证券首席宏观分析师

  2月3日,在岸、离岸人民币兑美元双双跌破7关口,在岸人民币兑美元日内跌逾700点。从近期的市场走势看,春节假期前的最后一个交易日1月23日,在岸人民币汇率收报6.9300,离岸市场收报6.9292。1月27日,离岸人民币市场在假期后恢复交易,人民币汇率当日即下行0.8%,以6.9855收盘。此后离岸人民币一直呈震荡走弱的态势,1月31日的收盘价为7.0001。从过去的经验看,在岸市场与离岸市场人民币汇率的走势关联度非常高,因此2月3日在岸人民币汇率开盘走弱并不意外。笔者认为,投资者应当理性看待人民币走势的短期波动。

  目前来看,市场走势反映出投资者具有一定的担忧情绪,其主要来自近期爆发的新型冠状病毒肺炎疫情,突出体现在三个方面:一是新型冠状病毒肺炎疫情目前仍然处于爆发期,前景具有一定的不确定性,使得部分投资者出于避险的考虑减持人民币,增加持有避险货币;二是从春节假期期间香港股票市场和A50指数期货的表现来看,部分交易活跃的国际投资者同样出于避险的考虑,可能选择卖出其持有的中国股票和债券资产,或造成短期的国际资本外流,增加外汇市场需求,对人民币汇率产生压力;三是1月30日世界卫生组织(WHO)将新型冠状病毒肺炎疫情认定为“国际关注的突发公众卫生事件(PHEIC)可能产生外溢效应。虽然从国际经验看,相关疫情被标注为PHEIC对有关国家出口的影响不明显,不会显著改变其相对于其他经济体出口的趋势;但短期而言,疫情造成的春节假期延长则可能对2月贸易数据造成较为明显的负面影响,月度出现贸易逆差的可能性非常高。这同样会引发投资者对于人民币汇率短期走势的担忧。

  笔者认为,投资者应理性看待人民币汇率的短期波动。其一,新型冠状病毒肺炎疫情的发生和发展的确存在巨大的不确定性,但其不确定性在一定程度已反映在人民币汇率当前的走势当中,未来还需要密切评估疫情的下一步发展及其产生的实质性影响。虽然疫情来势突然且影响显著,但是有关的应对措施同样得到及时的贯彻和执行。目前,在局势尚未明朗的情况下,金融市场容易出现一定程度的恐慌而 导致资产价格超调。为做出更为准确的评估,应至少观察在2月8日元宵节前后疫情的相关数据是否出现明显变化。其二,央行对于人民币汇率的态度始终是希望发挥市场在人民币汇率形成中的决定性作用。投资者应更为适应和接受日内±2%涨跌幅内的汇率波动。其三,2017年以来,在岸市场人民币汇率事实上是在(6.2370,7.1962)的区间内双向波动,有升有跌。在这个过程中,投资者应该能看到,影响人民币汇率的因素非常多,而目前的疫情很可能只是短期冲击,无需基于此短期因素恐慌操作。参考非典疫情的经验,疫情的短期冲击不论对于中国经济还是人民币汇率的中长期趋势,都不会产生根本性影响。

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